美国大选加剧外汇及黄金市场动荡

2019年04月11日 来源:

美联储的每次议息会议,总是吸引着全球金融市场人士的眼球,美联储的一举一动牵动着金融市场的神经。若是美国步入加息周期,那么,美元亦将进入强势阶段;反之亦然。全球资本市场的流动资金将在其指挥棒下,呈现出流入或是流出状态,从而导致外汇和商品市场的潮起潮落。

9月20日的会议过后,市场人士将目光落在12月的议息会议上。据彭博资讯,9月13日美国联邦基金利率期货表明,美联储12月加息概率为50%。一般而言,美联储对于利率前景的调整,主要取决于两个指标:劳动力市场改善情况;市场通货膨胀情况。

如今,美国劳动力就业市场恢复良好,几乎接近充分就业的状态;失业率稳定在4.9%上下约一年时间。对比历史上数次经济复苏来看,当前的失业率也是处在相对低位。也许,让美联储迟迟不愿加息的主要因素是:通胀低迷。

美国通胀指标不达标的重要原因是什么呢?全球非美地区经济低迷,商品市场持续走低,特别是原油价格的大幅回落上海回收芯片
,以及强势美元。这些输入性通缩大幅拉低了美国的通胀。然而,我们必须看到:美国经济已经步入健康的复苏轨道,服务业价格指数和房地产价格指数均比上年提升了3%以上。

可以预见,美联储加息的条件将逐渐成熟,不要被所谓的低通胀所迷惑。从历史经验看,一旦加息周期启动,美联储会采取连续加息的方式,致力于让基础利率水平恢复到常态。

美国大选

2016年美国总统大选将于11月8日举行,这将是美国第58届总统选举。

谁将入主白宫?是温和的民主党候选人希拉里?还是表现激进的共和党候选人特朗普?这不单是美国人,也是全世界关注的大事件。从民调看,希拉里始终领先于特朗普。然而,希拉里可能因健康状况事件导致其支持者转向和减分。若真如此,精力旺盛的特朗普将坐收渔翁之利。

从美国大选历史看,民主党和共和党往往呈现出轮流执政的现象,尤其是执政党连续执政两界之后。这似乎是个潜规则。这样看来,身为共和党的特朗普入主的概率较高。然而,本文并不打算预测谁最后当选,因为不到选举结果出来,变数仍然相当大。

若是民主党人希拉里当选,美国的政经政策延续奥巴马政府现有政策的可能性较大,改变不会太多。那么,外汇和股市波动率不会大,可预测性较高。民主党在美国历史当中比较专注于经济和民生,因而在执政时期,美元和股市均表现为强势特征,如年的克林顿时代。

若是共和党人特朗普当选,那么,美国政府初期的政经政策存在较大的不确定性。届时,外汇和美国股市将会产生剧烈的动荡。之前,特朗普提出:耶伦(民主党人)管理美联储所做的工作值得赞赏,但是他会任命一位新的美联储主席。显然,特朗普并不喜欢低利率,希望利率市场尽快恢复常态。这意味着美元走升的步伐可能加快。

然而,共和党在美国历史当中,往往代表着精英阶层的利益,尤其是能源和军火方面,并时常表现着对外扩张态势。而这一切,又需要美联储暗地里印刷钞票来支持,通常这个阶段表现为弱势美元。这种现象在美国历史当中一再发生,如老布什和小布什时代。

对外汇市场的影响

美元指数

全球90%的外汇交易都涉及美元。从根本上来讲,美元指数是一系列汇率的一个加权指数,其权重前三位是:欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%。因此,在研判美元趋向时,一方面要认真考虑美国因素;另一方面还要综合平衡各权重国的影响。

如今,美元正步入强势阶段。其内在因素是:美国经济正在从复苏阶段,逐渐过渡到繁荣阶段,其利率前景看涨;与此同时,欧日英三个区域的央行却在实施极度宽松的货币政策,甚至是负利率,并试图挽救疲弱的经济。

其实,美元的强弱主要取决于美联储的货币政策,并且服务于美国的国家利益。从美元历史的波动规律看:民主党执政时期,美元将从谷底走升,并达到顶峰;而共和党上台后,美元的表现往往是构筑顶部,随后逐步回落,甚至达到崩溃状态。

今年四季度是个重要的时期。一是决定谁会当选,二是联储加息问题。对于美元指数的走势,在此做个大胆推测:不论谁当选,美联储在12月都会加息;但美元并不会马上上涨,反而因利好而回落(约35个月时间)。随着经济复苏和加息周期到来,美元还会有一轮上升阶段(约12年时间)。

另一个值得警惕的现象是:美国经济繁荣和强势美元必定伴随着新兴市场的金融危机。这不是危言耸听,在历史当中是一再发生,比如在克林顿时代(年)。其内在机理是:外汇储备薄弱的国家,随着国际资本的流出,本币大幅贬值,外储消耗殆尽,国债利率大幅走升。经济衰退加上利率上升,内外交困的恶性循环,必将导致危机的发生。

如今,这种征兆已经显露出来。印度卢比、印尼盾、菲律宾比索、马币,这些国家的货币近年来均出现较大幅度的贬值,而且,最坏的时期仍未到来。去年年底,全球经济的恐慌表现只是个预演。

人民币

2014年6月末,我国外汇储备达到3.99万亿美元。然而,今年6月末,我国外汇储备缓步回落到3.2万亿美元。外汇储备的下降,说明国际间收支平衡出现了逆转。在两年时间内,有0.79万亿美元的资金流出了中国。

通俗地说,国际资本流出中国必然带来人民币兑美元的贬值。从美元牌价走势可以看出,在2015年8月,人民币开始出现跳跃式贬值,标志着贬值征程开启;随后,呈现波浪式缓步推升。美元兑人民币牌价的最低点为6.0930,最高点为6.6971,贬值幅度达到了9.91%。

人民币还会贬值吗?非常可能。因为美元加息周期还没有真正展开。一旦启动,全球资本将再度回流美国,美元升值将是大概率事件。与此同时,中国经济正处在结构调整阶段,吸引外资的能力正在下降。从另一方面看,中国广义货币供应量(M2)的基数和增速都很大,而这是人民币内存贬值和通胀的动力所在。

截至2015年年末,M2余额139万亿元,同比增长13.3%。今年,中国政府将M2增速目标设定在13%左右。对比今年GDP增速目标(6.5%7%),通俗地讲铁饼
,今年央行发行钞票的速度高于财富增长速度的6%6.5%。在过去10年中,M2增速比GDP增速快大约7个百分点。

如此充裕的资金,导致了今年房价的上涨,因为没有好的投资渠道。若是股市的调控到位,政府重建市场信心,那么,庞大的M2将是股市走强的隐形动力。

问题是:人民币在美元走强的背景下,会贬值多少呢?最终贬值多少,谁都很难回答。从美元牌价走势的技术看,若是回补过去跌幅的一半,那么,牌价为7.185,相当于人民币贬值18%。前段时期,国际投行瑞银给出人民币汇率的最低预测值是7.2。

对黄金市场的影响

中国人偏爱黄金,这源自对灾难的记忆。黄金早已从货币功能的位置上隐退下来,其存储和避险功能已经弱化。美元才是全球的储备货币和结算货币;黄金已经成为美元的影子,而美元俗称为美金。

从近30年的历史数据来看,黄金与美元保持约80%的负相关关系。

当美国重塑美元信用(升值周期)之时,黄金就会黯然失色,现阶段就是如此。当美国需要美元贬值之时(因战争印钞等),黄金就呈现上升之势,正如2011年之前的12年大牛市。

就目前局势看,黄金未来的走势如何呢?继续走熊,并且持续十年以上。这样的答案或许令你失望,但必须有这样的心理准备。较长的预判只能从黄金历史的波动中去寻求。

上世纪,黄金第一次牛市是:从1940年到1951年,约11年。因金本位结束,黄金从34美元/盎司涨到44美元/盎司,涨幅达30%。随后2年就回落到牛市起点,并在35美元/盎司盘整了近15年直到1968年。

第二次是从1968年到1980年,约12年。因布雷顿森林体系时代结束,全球货币泛滥,黄金从35美元/盎司涨到880美元/盎司,涨幅达2400%。随后2年暴跌了2/3,到达300美元/盎司;然后,在此整理了17年直到1999年8月。

第三次牛市是跨世纪的,从1999年到2011年,约12年。因美国及全球推出QE政策(货币宽松),价格从252美元/盎司涨到1921美元/盎司,涨幅662%。

至今,顶部显现及下跌已持续了5年时间,价格从最高回落至低点1046美元/盎司,最大跌幅为46%。2016年9月22日(周四),最新价为13370美元/盎司。与前两次的牛熊循环相比,此次下跌的时间和幅度均偏小。

未来还会重复过去的故事吗?有这种可能装船机批发
。因为美元加息的周期就要展开。

黄金是以美元标价的。美元收紧,相当于水位下降;船位随着退潮而自然回落。可以预见,随着强势美元的回归,通缩或隐或现,黄金抗通胀等金融属性将会衰减,最终回归商品属性。

在此,对黄金的未来格局做个战略推测:现货价格跌回到2008年金融危机时的低点,约700美元/盎司,相当于从高点回落64%;从现在起,黄金或有10年的迷失期。投资者不要看到下跌,就激动地想买。任何买卖,都必须以客观事实为依据,然后决定战略方向。若是以上的逻辑和推理成立,那么,今年以来的大幅反弹(约30%),将造就较好的战略性抛空机会。

(:中冶有色技术)

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